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钢铁行业:钢企中报捷报频传

发布时间:2017-07-15    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨0.14%,钢铁板块上涨0.93%。周内钢价表现坚挺,钢企盈利依然维持高位。近期钢铁中报捷报频传,上半年业绩均大幅增长,这符合我们预期:全年经济呈现稳态运行,由于制造业供给端调整充分,全年维持高盈利水平。本轮地产调控由于贷款利率上升较慢,导致地产销售端下滑速度低于市场预期。极高的销售绝对水平下,地产行业动态库销比偏低,因此预计地产投资端下半年仍然会维持强势,我们对需求端并不悲观。同时长时间的盈利跨度会进一步修复工业企业的资产负债表水平和带来企业家对经济的中长期预期动态调整,四年资产负债表修复后有可能转向重新扩张,后期经济存在上行风险。同理高盈利持续跨度也能修复资本市场对周期股的估值水平,钢铁板块推荐标的如*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢以及柳钢股份(601003)等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素;

国内钢价:本周钢价上涨。最新旬度粗钢日产量达到186.7万吨,在这一钢产量水平下,社会库存仍在下降之中,可以推断虽然高温天气对需求造成影响,但是目前淡季的绝对需求强度仍十分可观。目前逼近七月下旬,距离金秋九月一月有余,在此期间终端需求下降空间有限,而逐渐逼近底部的社会库存则将对价格形成进一步支撑,钢企盈利将整体处于较强区间;

目前社会库存继续寻底,贸易商无销售压力,随着需求由淡季向9月旺季切换,下游采购有回升预期,在库存低位、资源紧张的情况下,贸易商可能继续增加对钢厂订单,钢价存在继续上涨动力;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存16.12万吨,较上周下降0.14万吨,热轧库存38.4万吨,较上周下降1万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量922.72万吨,环比下降15.6万吨。目前库存已降至低位,未来充当供给的能力下降,库存供给的缩减将转化为对钢厂订单,对冲淡季需求下降,支撑钢厂开工率维持在较高水平;

国际钢价:本周国际钢价有所分化。美国钢材市场震荡偏弱,目前区域内下游工地需求表现一般,贸易商观望情绪较浓,短期价格上行乏力。而板材由于前期钢厂连续提价,目前下游仍处于消化阶段,钢价表现较为平稳;欧洲市场钢价震荡上行,产业链经历前期的连续去库之后,存货周期触底带动下游采购回升,加之废钢等原材料价格上涨,钢价触底反弹;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格645元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格470元/吨,环比上升15元/吨。普氏指数(62%)65.35美元/吨,周环比上升1美元/吨。随着钢价震荡上行,行业吨钢盈利持续扩张,钢企原材料采购意愿增强,阶段性补库带动矿价低位回升。但考虑到三季度外矿产量增加可能对供应端形成一定压力,加之废钢配比提升降低对铁水需求,后期矿价反弹高度较为有限;

行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿双焦价格小幅上涨对钢企成本抬升相对有限,而钢价整体仍呈现涨势,行业吨钢毛利继续扩张,其中热轧卷板(3mm)毛利上升69元/吨,毛利率上升至28.02%;冷轧板(1.0mm)毛利上升52元/吨,毛利率上升至8.86%;螺纹钢(20mm)毛利上升21元/吨,毛利率上升至33.70%;中厚板(20mm)毛利上升74元/吨,毛利率上升至13.69%。

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