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柳钢股份:业绩超上半年2倍,区域优势或助力Q4业绩闪耀

发布时间:2017-10-11    研究机构:兴业证券

公司发布2017年三季报预告:预计今年1-9月份实现归母净利润12.55亿元,同比增长912%,则三季度预计实现业绩8.59亿元,单季度即超过上半年业绩的2倍,也创下上市以来单季度业绩新高。

外有行业景气持续,内有降本锦上添花。2016年公司具备年产钢坯、小型材、中板材和中型材1,200万吨、550万吨、150万吨和50万吨的能力,其中钢坯以销售给集团为主,其余大部分产品为建材。两广过去也是“地条钢”猖獗之地,随着今年上半年对地条钢的全面清除和去产能的坚定实施,钢铁行业供需格局显著趋好,钢材各品种的盈利水平同比均有大幅提升,三季度的平均吨毛利更是进一步向好。行业景气之下,公司产品产销量也有所提高,产能利用率实现了明显的提升,同时也大力实施低成本战略,为盈利能力的提升锦上添花。因此三季度业绩实现超预期增长。

重点服务广西市场,Q4高水平业绩有望持续。公司地处我国西南地区,收入构成中,来自广西和广东地区的占比分别接近84%和10%。而广西作为“北材南下”的重要区域之一,一直以来均是全国钢铁产品高价区域,8月下旬开始南宁与上海地区螺纹的价差进一步扩大。今年去产能的推进和冬季限产的严格执行,或对今年冬季北材南下的量造成影响,从而影响南方钢材供给,广西地区钢价有望保持强势,公司高水平业绩有望持续。

预计公司2017-2019年归母净利润为21.74亿元、23.19亿元和23.85亿元,对应目前PE分别为8.3倍、7.8倍和7.6倍,维持公司“增持”评级。