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柳钢股份2018年三季报点评:吨钢盈利大幅上升,三季度业绩超预期

发布时间:2018-11-07    研究机构:国泰君安证券

维持“增持”评级。公司2018年前三季度实现营收344.53亿元,同比上升15.15%;归母净利润32.54亿元,同比上升159.27%。三季度单季营收118.7亿元,同比上升9.66%;公司前三季度归母净利润分别为10.46、9.95、12.14亿元,公司业绩超出预期。我们上调公司2018-2020年EPS预测为1.73/1.78/1.88元,参考同类公司,给予公司2018年PE6倍估值,上调公司目标价至10.38元(原9.41元),维持“增持”评级。

三季度销量保持平稳,吨钢盈利大幅上升。公司2018年前三季度钢材销售量分别为190、192、179万吨,前3季度销量同比上升7.42%。前三季度吨钢毛利分别为748、807、1045元/吨,对应吨钢净利551、519、678元/吨,三季度环比大幅上升159元/吨,公司吨钢盈利上升趋势不减。

公司资产负债表进一步优化,资产周转率持续提高。公司2018Q3资产负债率同比下降12.15个百分点至63%;受益于较好的经营状况,2018年前三季度公司资产周转率环比上升0.49至1.44,资金回笼加快,公司货币资金环比增加172.22%至49亿元。

公司具有地域优势,充分受益于钢价高企与环保限产。公司地处广西,而华南地区钢材消费长期高于供给,钢材价格长期高于国内其他地区,公司作为区域钢企龙头,充分受益于钢价高位所带来的高盈利。今年京津冀地区天气情况较差,秋冬限产预计仍不会放松,或进一步压制供给,并对钢价形成支撑。柳钢立足于广西,受限产影响小,四季度业绩或超预期。

风险提示:宏观经济加速下行,供给端上升速度超预期。

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