移动版

柳钢股份:2季度盈利高位小降,3季度有望高位回升

发布时间:2018-08-21    研究机构:中信建投证券

2季度盈利高位小降

2018年上半年,柳钢股份(601003)共实现销售收入225.83亿元,归母净利润20.41亿元,同比分别增长18.27%和415.80%。2季度单季盈利9.95亿,环比1季度下降5100万。汇兑损失导致2季度财务费用较1季度增加1.95亿以及2季度产品售价低于1季度是盈利环比下降的主要原因。但单季9.95亿的盈利仍是高水平的,且自2017年Q3以来,已连续4个季度保持高盈利。

3季度盈利有望高位回升

从目前的人民币汇率来看,公司3.46亿美元的净美元负债敞口,有望继续带来约1亿左右的汇兑损失。但从广州螺纹季度均价来看,3季度有望较2季度提升超过200元/吨,这将提升公司3季度盈利。

关联交易解决的紧迫性提高

公司有钢坯产能1250万吨,钢材产能700万吨,每年有大量钢坯以成本加成定价方式关联交易给集团。拉长周期,这种定价方式对集团和上市公司都是公允合理的,在钢材低迷时还有利于上市公司,但在景气上行时也会影响公司的利润弹性。目前来看解决关联交易的紧迫性在提高。

投资建议

公司是广西国有钢企,是两广地区建筑钢材的绝对龙头。预计2018年到2020年有望实现收入452.78亿元、456.85亿元和456.62亿元,实现归母净利润43.05亿、44.74亿元和46.87亿元。对应的每股EPS分别为1.68元、1.75元和1.83元。给予其买入评级,按8倍PE估值,目标价13.44元/股。

申请时请注明股票名称