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柳钢股份:Q1业绩超市场预期,高分红提升估值

发布时间:2018-04-12    研究机构:方正证券

1、华南长材龙头企业,2018Q1业绩超预期

公司预计2018Q1实现净利润9.51~12.15亿元,同比增长率达到368%~499%。公司特殊的地理位置使得其具有低成本、高售价的特点。华南地区是我国的钢材消费重镇,每年需要外部输入约5000万吨钢材。运费的增加使得华南市场的钢材价格高于全国平均水平。此外,两广地区是原料的重要输入口岸,可以节约大量的铁矿石运输成本,从而进一步增厚公司盈利。

2、提高废钢添加比例,2017钢材产量大幅增长

公司抓住有利时机,积极优化组织,合理调配,铁前系统以高炉为中心,多添废钢,实施低铁水耗生产模式,有效释放转炉连铸机产能,在2017年实现了钢材产品产量的大幅增长。其主营的小型材(建材)产品2017年的销量高达642.16万吨,同比增长率达到38.89%,成为2017年公司盈利大幅增长的原因之一。

3、资产负债表大幅修复,高分红提升吸引力

截至2017年末,公司资产总额230.74亿元,同比增长10.87%,负债总额158.75亿元,同比减少1.87%,资产负债率68.8%,同比下降8.93个百分点。资产负债表修复效果显著,经营稳健性大幅提升。同时公司公布了大比例的分红方案,每10股分配股息5元,合计分配现金红利12.8亿元,对应分红率高达7.7%。预计公司2018/2019/2020年实现归母净利润分别为46.6/47.1/51.1亿元,对应PE分别为3.6/3.6/3.3,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行、资本市场波动、现货市场波动。

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