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柳钢股份年报和1季报点评:业绩符合预期

发布时间:2012-05-05    研究机构:国海证券

柳钢股份(601003)2011年年报:全年实现营业收入423.91亿元,同比增长14.22%;营业成本402.19亿元,同比增长15.26%;归属于母公司所有者净利润3.62亿元,同比下降42.60%;EPS为0.14元。2012年1季报:1季度实现营业收入97.48亿元,同比下降8.17%;营业成本92.97亿元;同比下降7.56%;归属于母公司所有者净利润0.10亿元,同比下降89.88%;1季度实现EPS为0.004元行业环境恶劣是公司2011年业绩同比下滑的主要原因。从全年行业看,公司遇到的主要问题是市场价格逐步走低,原燃料价格上涨过快,压缩了钢铁企业的盈利空间公司内外兼修应对行业和周期不景气,尽管效果有限,但有利于公司长远发展。

区域优势是公司业绩能持稳的主要因素,后期将持续受益。就2011年年报看,两广销售额约占75%,广西和广东的销售额同比分别增长11%、25%,远好于公司其他区域市场。

公司同武钢的合作尚存不确定性。目前同母公司的关联交易频繁,后期的资源整合将是大趋势,至于最终是同武钢的合作重组,还是集团资产的注入,还需静待形势的演变。

考虑2011年技术改造后变更固定资产折旧带来的影响,我们预计公司2012年至2013年的每股收益约为0.19元和0.25元,对应PE为20倍,15倍,维持增持的评级。

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