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柳钢股份:4季度明显改善,行业复苏叠加产能投放

发布时间:2013-01-30    研究机构:长江证券

事件描述

柳钢股份(601003)今日发布2012年业绩快报,报告期内公司实现营业收入372.76亿元,同比下降12.07%;实现归属母公司净利润1.21亿元,同比下降66.59%;实现EPS为0.05元。4季度公司实现营业收入104.19亿元,同比增长12.65%;实现归属母公司净利润2.98亿元,同比增长264.35%;4季度EPS为0.12元,3季度为-0.07元。

事件评论

钢价下跌带动营业收入同比下降,净利润下降:2012年受宏观经济低迷影响,国内钢价行业持续低迷,钢价下跌导致公司营业收入同比有所下降。与此同时,主要原燃料依然处于强势地位,使得公司净利润同比大幅下降。

4季度明显改善,行业复苏叠加产能投放:我们从公开信息了解到容积为2600立方米的4号高炉于2012年9月投产,集团产量从11月开始迅速上升,4季度产量环比增长22%以上。综合各种信息,我们认为4号高炉也属于股份公司资产,公司4季度粗钢产量及钢材产量环比均有较大幅度的增长,当然这需要在年报中进一步确认。价格方面,伴随行业触底柳钢地区螺纹钢与中板价格有所上涨,其中公司主要产品中板价格上涨幅度相对较大。在价格相对较高的11、12月实现新增产能释放应该是公司4季度营业收入环比增长29.91%的主要原因。同时,矿价上涨后受益低价原材料库存,公司毛利率也将出现一定幅度的改善。因此,产能释放带动的销售收入增长和行业触底带动的毛利率恢复是公司4季度业绩明显改善的主要原因。

从2012年上半年的情况来看,公司主要盈利品种为钢坯,并通过主动限轧和调坯销售的方式在持续低迷的行情中实现微利。综合4季度业绩表现,我们预计公司11月开始的产能投放仍主要集中于毛利率较高的钢坯品种。

预计公司2012、2013年EPS分别为0.05元和0.15元,维持“谨慎推荐”评级。

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