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柳钢股份:二季度亏损加深,风控意识明显加强

发布时间:2013-08-23    研究机构:华泰证券

2013年8月22日公司发布半年报,1-6月累计亏损0.84亿元,折合EPS为-0.0327元,简要点评如下: 上半年业绩出现亏损。营业收入约181.54亿元,同比减少6.82亿;归属于母公司净利润亏损0.84亿元,同比减少0.86亿元;基本每股收益-0.0327元,同比减少0.033元;加权资本收益率-1.57%,同比下降1.604个百分点。

公司主要在一季度实现了盈利,二季度亏损加剧。一季度实现营业收入93.79 亿元,其中归属于母公司净利润0.82亿元,实现基本每股收益0.0322元。二季度单季实现营业收入约87.75亿元,环比减少6.05亿元、同比减少3.14亿元;归属于母公司净利润亏损1.66亿元,环比减少2.49亿元、同比减少1.58亿元;实现EPS-0.0649元,环比减少0.10元、同比减少0.06元,当季亏损程度有所放大。

钢材市场形势严峻是主因,公司产品以大众化的钢坯、板材为主,难以超越行业表现。上半年,公司铁、钢、钢材产量分别完成519万吨、536万吨、254万吨,同比分别上升14.7%、15.03%、-1.28%,三大主要钢铁品种毛利均出现不同程度的下滑,中板毛利率-2.30%,同比减少1.45个百分点,小型材毛利率1.72%,同比减少5.12个百分点,钢坯毛利率5.57%,同比减少1.75个百分点,结合市场形势来看,公司的业绩下滑情况基本在我们预期范围内。

从财务报表来看,也有可圈可点之处,显示公司风控意识加强。本期末货币资金余额为 22.08亿元,比年初增加13.65亿元,主要是公司为应对6月份"钱荒",增加资金保有量,保证生产经营的正常进行。本期存货末余额为93.15亿元,比年初增加29.95亿元,主要是原燃料储备增加。经营活动产生的现金流量净额今年上半年为20.01亿元,比去年同期增加27.18亿元,主要是公司期末经营性应收款项大幅减少和应付款项大幅增加,使经营活动现金流入量增加和流出量减少

维持“中性”评级。公司当前盈利压力较大,建议结合公司后续的经营改善情况择时关注。我们下调公司2013-2015年EPS分别至0.01、0.06、0.09元,当前股价所对应PE分别约为285、35、25倍,继续给予“中性”评级。 风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

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