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柳钢股份:3季度勉强不亏,业绩下滑符合预期

发布时间:2014-11-03    研究机构:长江证券

事件描述.

柳钢股份(601003)今日发布2014 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入272.28 亿元,同比下降1.4%;营业成本255.69 亿元,同比下降3.29%;实现归属母公司净利润为2.04 亿元,去年同期为-0.02 亿元,前三季度实现EPS 为0.08 元。

据此计算,3 季度公司实现营业收入87.59 亿元,同比下降7.43%;营业成本83.05 亿元,同比下降7.92%;3 季度实现归属母公司净利润0.04 亿元,同比下降95%;3 季度EPS 为0.002 元,2 季度EPS 为0.032 元。

事件评论.

3 季度业绩跟随行业继续下滑:受钢铁行业景气度低迷影响,钢价大幅下跌,以柳州地区螺纹钢为例,3 季度价格同比下跌9.08%。虽然3 季度粗钢产量有8.23%的提升,但价格下跌仍使得营业收入同比依然下降7.43%,并最终导致3 季度业绩同比有所下滑。另外,公司毛利率同比有所改善,主要是矿价下跌的情况下受益成本加成的定价模式,销售至集团关联公司的钢坯产品盈利能力改善所致。

环比方面,3 季度营业收入环比下跌4.68%,毛利率环比下降0.91 个百分点,导致公司3 季度净利润下滑至盈亏平衡附近,公司主营表现符合预期。另外,公司3 季度财务费用环比下降0.54 亿元,缓解了公司业绩环比下滑幅度。

今年以来公司业绩逐季下滑,虽有公司自身经营管理的原因,但也反映了行业驱动回暖动力不足的现状。

预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.09 元、0.11 元,维持“谨慎推荐”评级。

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