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柳钢股份:需求低迷,2季度继续亏损

发布时间:2015-08-11    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

柳钢股份(601003)发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入132.49亿,同比下降28.26%;营业成本130.66亿,同比下降24.32%;实现归属母公司净利润为-6.32亿,去年同期为2亿元,对应EPS为-0.25元。其中,2季度公司实现营业收入66.61亿,同比下降27.51%,1季度同比增速为-29.01%;营业成本65.82亿,同比下降23.72%,1季度同比增速为-24.91%;2季度实现归属母公司净利润-2.85亿,去年同期亏损0.82亿元;2季度EPS为-0.11元,1季度EPS为-0.14元。

事件评论

行业持续低迷致上半年大幅亏损:钢铁作为重资产行业,业绩波动对收入更为敏感。2015年上半年公司实现归属母公司股东净利润-6.32亿元,主要源于行业持续低迷致公司收入大幅下降所致:1)上半年钢铁下游需求持续下滑致钢价同比下跌超过24%,价格下跌对业绩影响较大;2)结合上半年公司存货减少来看,不排除公司低价去库存的可能。价格的大幅下跌使得公司上半年收入同比下降28.26%,从而拖累上半年公司业绩。

降本增效,2季度环比减亏:同比方面,即便公司积极降本增效一定程度上有助于公司缓解经营困境,但在需求低迷导致收入同比下降27.51%的情况下,公司2季度业绩继续亏损。环比方面,由于矿价自2季度起便明显强于钢价,公司成本压力提升导致毛利率环比继续下降加重了公司经营压力,不过在降本增效导致公司财务费用环比减少0.42亿元,管理费用环比减少0.71亿元的情况下,公司亏损幅度环比收窄。

预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元、0.03元,维持“增持”评级。

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