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柳钢股份:钢价大跌拖累业绩,谋划重组实现升级

发布时间:2015-11-02    研究机构:华泰证券

柳州钢铁于2015年10月29日晚公布2015年三季度报告,主要点评如下:

公司前三季度盈利能力恶化。公司前三季度实现营业收入194.71亿元,同比下降28.49%;归属于母公司净利润-9.85亿元,同比下降582.89%;基本每股收益-0.38元,同比下降583.04%;加权平均净资产收益率0.00%,同比下降3.58个百分点。三季度业绩未现好转。公司第3季度实现营收约62.22亿元,环比下降6.60%、同比下降28.97%;归属于母公司净利润-3.54亿元,环比下降-0.69亿元、同比下降2.89亿元;基本每股收益-0.14元,环比下降0.03元、同比下降0.14元。

钢材销价屡创新低,公司前三季度亏损较为严重。公司前三季业绩下滑主因是钢材市场需求低迷,钢价屡创新低,前三季度产品毛利率1.36%,同比下降4.73个百分点。公司是广西省唯一的综合性钢铁生产企业,在广西钢铁市场上居于绝对主导地位,同时公司还在向广东海南等邻近省份拓展市场,但由于今年以来房地产、汽车及家电行业低迷,下游需求萎靡,市场扩张难以提升公司整体销量。

重组顺利进行,公司有望实现产能升级。为了拓展公司产品结构、完善公司业务布局,提高公司的经济效益和持续发展能力,公司拟定以发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,完成对北海诚德镍业有限公司及相关公司的重组计划。北海诚德镍业有限公司是广西境内规模最大的特种钢材冶炼企业之一,主要产品为镍铬合金板坯、板材、带材等。2012年北海诚德镍铬合金产量突破100万吨,其计划产能以160万吨新材料工程为主。公司已完成与交易对方签订《股权转让框架协议》事项,广西壮族自治区国资委已批复同意公司与北海诚德镍业有限公司、北海诚德金属压延有限公司、北海诚德不锈钢有限公司进行重大资产重组,予以立项。

维持“中性”评级。尽管公司普钢材业务难以在近期好转,但是考虑到公司正推进发行股份募集资金完成对北海诚德镍业的重组--后者是广西境内最大的特钢企业,本次收购有利于公司调整产品结构,提高盈利能力;此外由于公司于今年6月中旬停牌,至今尚未复牌,考虑到从6月中旬到现在,大盘已下跌超30%,故维持“中性”评级。预计15~17年EPS 预测为-0.53、0.01、0.03元/股,PB为4.32倍。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理;重组进程等。

申请时请注明股票名称