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柳钢股份:主营恢复带动4季度净利润改善

发布时间:2011-01-28    研究机构:长江证券

事件描述

柳钢股份(601003)今日公布了2010年业绩快报,预计2010年营业收入371.15亿元,同比增长39.71%;归属于母公司所有者净利润6.34亿元,同比增长134.52%,实现EPS为0.25元。

事件评论

第一,4季度收入环比增长,同比增速也扩大,净利润环比增长

公司公告,4季度预计营业收入111.23亿元,同比增长48.29%,3季度同比增速为39.24%。

环比来看,4季度环比增长14.23%,3季度环比增速为6.17%。

4季度归属于母公司所有者净利润为1.65亿元,同比增长-9.84%,3季度同比增速为-81.69%;环比增长77.42%,3季度环比增速为-71.73%。

产量方面,10、11月产量均高于3季度平均水平,12月略有下降,综合来看,4季度产量环比3季度小幅增长。

产量环比增长的同时,4季度均价的提升进一步带动公司业绩的恢复。

从公司历史数据来看,我们尚不能确定费用水平是否在2011年4季度出现大幅下降,不过即便费用水平在4季度有所下降,也不足以成为业绩环比大幅改善的主要原因。因此,公司业绩环比改善的主要原因依然是销售均价与产量提升所导致的主营利润改善。

第二,长材占比较高,盈利恢复依赖行业复苏

公司长材占比相对较高,后期随着行业盈利的提升,公司业绩逐步提升值得期待。

第三,维持“谨慎推荐”评级

预计公司2010、2011年EPS分别为0.25元和0.40元,维持“谨慎推荐”评级。

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